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自2001年國内首支政府引導基金——中(zhōng)關村(cūn)創業投資(zī)引導基金設立以來，在19年的發展過程中(zhōng)，政府引導基金以發揮财政資(zī)金引導放(fàng)大(dà)作用、推動産業結構升級爲目的，不斷優化投資(zī)運營模式，提升專業運作能力，成爲财政支持區域經濟發展的重要手段。在持續的探索發展中(zhōng)，引導基金運營模式逐步從1.0時代進入到2.0時代。本文對政府引導基金運營模式演進的特點及2.0時代的兩類典型模式進行了對比分(fēn)析。

1  引導基金進入2.0時代

1）1.0時代引導基金運營特點

從2001年到2014年，在“雙創”戰略部署、經濟結構優化背景下(xià)，國家發布一(yī)系列政策支持創業投資(zī)引導基金發展，如2005年财政部、科技部印發《科技型中(zhōng)小(xiǎo)企業創業投資(zī)引導基金管理暫行辦法》、2014國家發改委發布《關于進一(yī)步做好支持創業投資(zī)企業發展相關工(gōng)作的通知(zhī)》，，2008年成立的餘杭區創業投資(zī)引導基金在扶持對象選擇上，重點投向餘杭區的電子信息、新能源、新材料、環保節能、知(zhī)識型服務業等，投資(zī)對象必須爲成立期限在5年以内的初創期企業。

引導基金的管理模式多爲政府直接參與管理1.0時代的主要特點是，政府引導基金以創業投資(zī)引導基金爲主，主要投向種子期和初創期的創業企業，管理運營模式上以政府直接參與管理爲主。

産業布局尤其是對新興産業的投資(zī)爲各級政府引導基金布局的重點。

該階段，政府引導基金的投資(zī)運營不僅向市場化、專業化方向發展，而且從區域産業發展實際需求出發，讓引導基金在産融結合、“招商(shāng)引資(zī)”、打造和完善區域産業鏈方面發揮更積極的作用。這一(yī)階段被稱爲引導基金的2.0時代。

投資(zī)模式和專項子基金投資(zī)模式相較創業投資(zī)引導基金，産業投資(zī)引導基金規模更大(dà)、針對性更強，目标更明确，慢(màn)慢(màn)成爲各級政府引導基金的偏好模式。

浙江是我(wǒ)國制造業大(dà)省，經濟總量一(yī)直位居全國領先位置，且對高新技術産業的發展非常重視。浙江省政府引導基金在中(zhōng)國起步相對較早，發展比較成熟，且逐步形成了自己的特色。安徽省近幾年經濟發展迅速，其省會合肥更是國家科技創新型試點城市。安徽省的政府引導基金也從省級到市縣，由點到面，循序漸進發展，規模不斷壯大(dà)。

2  浙江模式

截止目前，浙江形成了投資(zī)規模大(dà)、行業覆蓋寬、區域覆蓋全的政府産業基金體(tǐ)系

2018年10月，浙江提出打造政府産業基金2.0版，聚焦聚力省委、省政府重大(dà)決策部署，加快組建5支主題基金，發揮政府産業基金的乘數效應。這5支主題基金即爲浙江省轉型升級産業基金旗下(xià)設立的基金：數字經濟産業投資(zī)基金、鳳凰行動投資(zī)基金、金融穩定投資(zī)基金、特色小(xiǎo)鎮産融聯動基金、創新引領基金。主題基金主要采取“定向基金”爲主，“非定向基金”和“直接投資(zī)”爲輔的運作模式，“定向基金”是浙江模式的主要特色。

，基金采取多元化出資(zī)結構，由政府産業基金、産業資(zī)本、社會資(zī)本以私募方式共同組建，并委托專業投資(zī)機構基金管理人（如浙江金控資(zī)本管理有限公司）進行項目投資(zī)和退出運作管理，以股權投資(zī)方式投資(zī)于标的企業，基金按照出資(zī)比例享有股東權利，通過股東會、董事會、監事會，參與公司治理，不得以債權形式向目标企業拆借資(zī)金。

“定向基金”的典型代表爲“捷威動力嘉興項目”複星捷威動力項目是2018年嘉興引進的首個超百億元項目。

爲了推動産業發展，省、市、區三級政府産業基金與天津市捷威動力、上海複星創富正式簽訂項目定向基金通過發揮産業基金的招引作用，帶動制造新能源動力電池的“超級工(gōng)廠”捷威動力落戶嘉興，并通過各級政府聯動提供具有競争力的扶持政策，通過招引的方式，培育當地新能源産業鏈，進一(yī)步推動地方産業發展。

3  安徽模式

并首次采用政府采購招标的方式确定引導基金管理人和招募社會資(zī)本。2017年，安徽省高新投母基金設立，下(xià)設三大(dà)母基金并形成了“基金平台+産業基金+基金群”，爲擴大(dà)産業培育範圍、打造全生(shēng)命周期的産業提供基礎。

安徽産業投資(zī)基金最大(dà)的特色是，将引導基金作爲招商(shāng)引資(zī)創新的重要手段，充分(fēn)發揮引導基金在産業基地建設、産業鏈招商(shāng)和項目落地方面的積極作用。典型的産業投資(zī)基金如

通過引導基金實現“招商(shāng)引資(zī)”的典型代表爲今年倍受關注的“蔚來汽車(chē)項目”。

蔚來汽車(chē)總部落戶合肥，會将整車(chē)研發、供應鏈與制造、銷售與服務以及能源服務等相關核心業務與資(zī)産注入合肥。合肥人民政府計劃在5年内将蔚來打造爲千億産值的龍頭企業，使其帶動合肥乃至安徽的新能源汽車(chē)産業發展。

從浙江和安徽引導基金的運營模式可以看出，無論是浙江的錨定項目的主體(tǐ)基金模式，還是安徽的通過“引導基金”等資(zī)本實現“招商(shāng)引資(zī)”的産業基金模式，

但從兩者的運作來看，目前還有些差異。

浙江主題基金的本質爲項目主導型，即以标的項目的類型來設立主題基金，5大(dà)主題基金均覆蓋領域廣泛，投資(zī)分(fēn)散，例如數字經濟産業投資(zī)基金規模100-150億元，重點投資(zī)集成電路、通信網絡、新型顯示、關鍵元器件及材料、雲計算、大(dà)數據、物(wù)聯網、人工(gōng)智能及産業數字化等領域基礎性、戰略性和前瞻性重大(dà)産業化項目，

安徽以産業鏈整體(tǐ)布局，産業布局明确和集中(zhōng)，資(zī)金對重點領域支持的精準度較高。例如合肥以“芯片半導體(tǐ)、新能源汽車(chē)、生(shēng)命健康”扶持爲主，戰略規劃屬性較重，布局時間長，單體(tǐ)投資(zī)資(zī)金體(tǐ)量大(dà)，針對性強，前述京東方等項目投資(zī)都在百億元以上。從産業鏈整體(tǐ)布局出發

其次，浙江“定向基金”出資(zī)結構多元化，其中(zhōng)，省轉型升級基金與市縣政府産業基金合計出資(zī)比例不超過定向基金規模的40%；與産業項目方非關聯的獨立第三方社會資(zī)本出資(zī)比例原則上不低于定向基金規模的20%。

浙江省引導基金的資(zī)金來源更加多元化，而安徽省以政府出資(zī)爲主，特别是在大(dà)型項目的引入和扶持發展上，社會化資(zī)本帶動較弱，但政府信用背書(shū)有利于快速引入重大(dà)項目和高成長性龍頭企業

再次，，即政府通過資(zī)本招商(shāng)不僅爲産業發展鋪開(kāi)道路，且獲得了較好的投資(zī)回報，例如投資(zī)京東方賺了100多億、投資(zī)長鑫“預估上市浮赢超過1000億”。政府通過對龍頭企業的投資(zī)得到财務收益，繼續投資(zī)産業鏈内其他企業，加速整個産業的發展和壯大(dà)；同時，安徽通過京東方、長鑫/兆易創新的引入和産業服務配套方面的扶持措施，建立了良好的産業基礎。

而浙江模式起步運作不到2年，目前還處于政策引導、服務平台建設的階段，投資(zī)運營模式還在不斷的探索中(zhōng)。浙江産業基金的投資(zī)将方向和領域将更加聚焦；項目投資(zī)将爲投資(zī)的重點，而項目投資(zī)的重心将逐步從一(yī)般的市場化項目向政府關注的戰略領域傾斜。

充分(fēn)發揮引導基金在招商(shāng)引資(zī)、項目落地、項目發展扶持及産業生(shēng)态建設方面的積極作用。引導基金在區域經濟發展中(zhōng)的角色，不再僅僅局限于資(zī)金的提供，而是從區域經濟發展的戰略高度，統籌規劃資(zī)源，爲企業和産業的發展全面賦能。